美术高考培训班 http://www.ayhmjy.com/

　　贵金属主线逻辑

　　1。 利率端而言，目前短期美债收益率仍然锚定在较低的位置，但是由于在9 月的议息会议上，美联储透露了可能会较此前市场预期更早地采取加息的动作，而长端利率由于对基准利率的锚定效果较短端相对偏低，故9 月10 年美债收益率大幅走高19BP 至1.49%。

　　2。 美债收益率曲线方面，目前已经开始呈现逐渐陡峭的状态。并且拜登政府也同样在不遗余力地试图推出更多的财政刺激政策，虽然过程中或许会受到各种阻碍，不过倘若财政政策即便只是部分落地，那也会对长端利率造成一定的推动作用，故此使得收益率曲线更趋陡峭，不过这也将会激发市场更多的套利操作(carry trade)，从而在一定程度上抑制长端利率的持续走高。

　　3。 通胀方面，9 月间由于市场对于美联储taper 的预期不断发酵，使得市场通胀预期受到一定打压，breakeven inflation rate 出现4 个基点的回落。但另一方面，9 月间原油价格走高明显，叠加拜登政府对于财政刺激政策的力挺态度，预计通胀预期或在10 月间继续走高。

　　4。 汇率方面，9 月美元指数一度上攻至94.5 一线。显示出市场对于可能发生的美国方面早于预期的加息动作正在进行重新定价，预计美元暂时会维持震荡并略微偏强的格局，不过倘若此后经济数据出现大幅不及预期的状况，那么美元的走强或许也会难以持续。

　　5。 在避险需求方面，对于delta 变异毒株在全球范围内的蔓延以及各国对于疫情的控制是否有力始终将会是一个潜在的威胁。此外，美国与阿富汗间的争端是否将会愈演愈烈以及中美双方的对话也需持续关注。此外，4 季度潜在的全球范围内的能源危机风险也同样需要重点关注。这有可能大幅激发市场避险需求。

　　6。 此外需要注意的是，由于今年7 月以后，巴塞尔协议3 逐步开始落实，这使得银行在持有纸黄金这类资产时所需要的可用稳定资金大幅提升以满足净稳定资金比例(NSFR)大于100%的要求。这无疑会对于市场投机情绪产生一定打压，从而使得黄金的波动性或较此前有所下降。

　　综上所述，4 季度内，通胀预期走高将会是大概率事件，并且虽然长端美债收益率近期抬升明显，不过由收益率曲线趋陡而引发的套利交易也会在一定程度上抑制长端利率的持续抬升，叠加避险需求的影响，故此从资产配置角度而言，仍可逢低吸入贵金属，尤其是黄金品种。

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

上一篇：

下一篇：