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　　报告摘要：

　　展望Q3，纺织板块处于淡季、服装板块可能也由于7、8 月的疫情、台风、洪水等影响线下增速回落，但我们仍维持整个板块的持续推荐、行情并未结束，目前品牌服装正在召开明年春夏的订货会，增长势头仍然延续。目前时点，我们推荐三条主线：(1)Q3 业绩确定性高：推荐报喜鸟、百隆东方，受益标的：牧高笛、新澳股份；(2)Q4 有望迎来拐点、展望明年估值处于底部品种：推荐健盛集团、开润股份，受益标的锦泓集团、鲁泰A；(3)高景气度、看估值切换品种：推荐太平鸟、比音勒芬、华利集团、欣贺股份。

　　行情回顾：跑输上证综指1.85PCT

　　本周，上证综指上涨3.39%，创业板指上涨4.19%，SW 纺织服装板块上涨2.41%，跑输上证综指1.85PCT、跑输创业板指1.78PCT。其中，SW 纺织制造上涨5.1%、SW 服装家纺上涨1.21%。目前，SW 纺织服装行业PE 为19.56。

　　行情数据追踪

　　截至9 月10 日，中国棉花328 指数为18,416 元/吨，本周上涨462 元/吨、涨幅为2.57%。截至9 月10 日，中国进口棉价格指数(1%关税)为16,967 元/吨，本周上涨36 元/吨、涨幅为0.21%。截至9 月9 日，CotlookA 指数(1%关税)收盘价为16,530 元/吨，本周上涨260 元/吨，涨幅为1.60%。整体来看，本周内外棉价差为1449 元/吨、较上周末上涨426 元/吨。

　　据USDA 数据，2020/2021 年度全球棉花总产预期为2603.7万吨，环比上月预测调增16.2 万吨；消费需求预期为2702.7 万吨，环比调增17.6 万吨；期末库存预期1887.3 万吨，环比调减11.8 万吨。中国棉花总产预期为582.4 万吨，环比上月预测不变；消费需求预期为892.7 万吨，环比上月预测不变；期末库存预期761.1 万吨，环比调增2.6 万吨。

　　国内：受益7、8 月高温，新疆新棉产量小幅上调。

　　海外：(1)印度两大主要产棉区局遭遇虫害；(2)阿根廷受益好天气，产量有望接近USDA 近年给出的预期高位，但由于船期紧张以及运费上涨，截至9/8 一周的出口量环比减少79%。

　　行业新闻

　　Lululemon 上季度净销售同比劲增61%；Tods 集团上半财年销售明显复苏，大中华区比疫情前增长43.5%；瑞典滑雪品牌Peak Performance 正式进入中国。

　　风险提示

　　疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

（文章来源：华西证券）

文章来源：华西证券

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